追求穩(wen)穩(wen)的幸福  警惕莫須有“重大合(he)同”

(一) 案情回顧

2011年1月(yue)底，從(cong)事化工涂料行業的(de)(de)(de)某上市(shi)(shi)公(gong)司一(yi)向平穩的(de)(de)(de)股(gu)(gu)價(jia)突然出(chu)現一(yi)波(bo)連續的(de)(de)(de)漲勢。到2月(yue)中旬，股(gu)(gu)價(jia)升幅擴大，并(bing)觸碰了交(jiao)(jiao)易所股(gu)(gu)價(jia)異常(chang)(chang)波(bo)動的(de)(de)(de)標準。公(gong)司按照交(jiao)(jiao)易所《股(gu)(gu)票(piao)上市(shi)(shi)規則(ze)》的(de)(de)(de)要(yao)求，發出(chu)了股(gu)(gu)價(jia)異常(chang)(chang)波(bo)動公(gong)告。公(gong)告中聲明，公(gong)司經營正常(chang)(chang)，也(ye)不存在應披露(lu)的(de)(de)(de)事項或有(you)關的(de)(de)(de)籌劃事項。但詭異的(de)(de)(de)是(shi)，就在發出(chu)公(gong)告的(de)(de)(de)第二天，上市(shi)(shi)公(gong)司就以(yi)籌劃重大事項的(de)(de)(de)理由申請了股(gu)(gu)票(piao)停牌(pai)，一(yi)星(xing)期后的(de)(de)(de)3月(yue)2日(ri)，公(gong)司向投資(zi)者拋(pao)出(chu)了一(yi)個(ge)重磅(bang)消息——該上市(shi)(shi)公(gong)司宣布其子(zi)公(gong)司與(yu)四家(jia)客戶簽訂了4份(fen)意向性產品(pin)銷售(shou)協議，涉(she)及金(jin)額(e)總共接近20億元。

20億(yi)元訂單是什么概念(nian)呢? 該上市公(gong)司(si)(si)當(dang)年的(de)(de)營業收入只有不到(dao)4億(yi)元，即便按照上市后每年大概20%的(de)(de)營收增(zeng)長率，也需(xu)要三到(dao)四(si)年的(de)(de)時間才(cai)能(neng)累計完成(cheng)20億(yi)元的(de)(de)收入。現在，四(si)年的(de)(de)收入一次性地注入公(gong)司(si)(si)，給予公(gong)司(si)(si)的(de)(de)業績(ji)提振(zhen)恐怕只能(neng)用“洪荒之力(li)”來形容了。果然，公(gong)司(si)(si)復牌(pai)當(dang)天，股價(jia)就(jiu)非(fei)常給力(li)，迅速躥升，到(dao)達了上市以來的(de)(de)最高點。

但是，喜從(cong)天降(jiang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)投資者(zhe)還沒從(cong)幸福中(zhong)(zhong)回(hui)過神(shen)來，內心(xin)馬上(shang)就被一則報道蒙上(shang)了一層陰影(ying)。3月8日一篇主流證券(quan)媒體公(gong)(gong)開質疑該(gai)(gai)(gai)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)合(he)(he)(he)同。報道通過調(diao)查發現(xian)，該(gai)(gai)(gai)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)告內容(rong)里漏洞百出，真實性讓人懷疑。比如前面提到公(gong)(gong)司(si)年營收只有(you)4億元(yuan)，現(xian)在(zai)要承接(jie)20億元(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)大訂(ding)單，首(shou)先就要擴(kuo)大產(chan)能，征召人手。但是記者(zhe)去(qu)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)園區暗訪(fang)(fang)發現(xian)，廣(guang)區非常平靜，既沒有(you)擴(kuo)產(chan)招人的(de)(de)(de)(de)(de)(de)動向，也沒有(you)加(jia)班加(jia)點的(de)(de)(de)(de)(de)(de)情勢。此外，記者(zhe)通過探(tan)訪(fang)(fang)發現(xian)，銷售合(he)(he)(he)同其中(zhong)(zhong)一家(jia)香港采購商公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)地址(zhi)門牌號根本不存在(zai)。另外，對于(yu)銷售合(he)(he)(he)同中(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)其他采購商公(gong)(gong)司(si)，記者(zhe)也發現(xian)多處公(gong)(gong)告內容(rong)與實際情況不符的(de)(de)(de)(de)(de)(de)情形。這些信(xin)息，都給(gei)采購方的(de)(de)(de)(de)(de)(de)身份與交易目的(de)(de)(de)(de)(de)(de)打上(shang)了大大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)問號。最后，記者(zhe)發現(xian)該(gai)(gai)(gai)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)合(he)(he)(he)同公(gong)(gong)告中(zhong)(zhong)也有(you)耐人尋味的(de)(de)(de)(de)(de)(de)地方:比如一般合(he)(he)(he)同都會設立違約(yue)條款，防(fang)止(zhi)各方違約(yue)。但該(gai)(gai)(gai)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)在(zai)公(gong)(gong)告中(zhong)(zhong)卻奇怪地提示風險說(shuo)“該(gai)(gai)(gai)合(he)(he)(he)同對違約(yue)方責(ze)任(ren)追究不明(ming)確”。如此重大金額(e)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)合(he)(he)(he)同，不僅不設立嚴格明(ming)確的(de)(de)(de)(de)(de)(de)違約(yue)追責(ze)條款，還加(jia)入一句具有(you)開脫意味的(de)(de)(de)(de)(de)(de)說(shuo)明(ming)，明(ming)顯不符合(he)(he)(he)一般商業(ye)合(he)(he)(he)同的(de)(de)(de)(de)(de)(de)邏輯(ji)。換個(ge)角度說(shuo)，是不是合(he)(he)(he)同雙方在(zai)簽訂(ding)時就都已經明(ming)白(bai)該(gai)(gai)(gai)合(he)(he)(he)同的(de)(de)(de)(de)(de)(de)“水分”了呢(ni)?

報道一(yi)發(fa)表就(jiu)引(yin)起了(le)(le)市(shi)場的強烈關(guan)注，上(shang)市(shi)公司股票(piao)(piao)在(zai)當(dang)天就(jiu)被(bei)交易(yi)所要求停(ting)牌(pai)核查相關(guan)內容。核查期剛開始(shi)，該上(shang)市(shi)公司還(huan)給出了(le)(le)模棱兩可的回復(fu)，但隨(sui)著時間推移，由于之前(qian)吹出去的泡(pao)泡(pao)實在(zai)太大，公司終于在(zai)7月(yue)底和(he)8月(yue)初，發(fa)布了(le)(le)與(yu)四個采購方解(jie)除該意(yi)向性合(he)同(tong)的公告至(zhi)此，這(zhe)個莫(mo)須有的20億(yi)元合(he)同(tong)大單(dan)，實際只實現了(le)(le)100萬元。面對(dui)市(shi)場的質疑，公司停(ting)牌(pai)5個月(yue)內沒(mei)有拿出任何確(que)鑿的證(zheng)據。最(zui)終，該上(shang)市(shi)公司行為因違反(fan)了(le)(le)信息(xi)披露規則，受到(dao)(dao)了(le)(le)交易(yi)所的嚴厲處罰。并且，公司股票(piao)(piao)一(yi)復(fu)牌(pai)，股價就(jiu)一(yi)落千丈(zhang)，連續跌停(ting)，很快回到(dao)(dao)了(le)(le)1月(yue)的價位(wei)。

(二) 案件(jian)分析與啟示

我(wo)國(guo)《證券法(fa)》第六十三(san)條規定:“發(fa)行人、上市公司依法(fa)披露(lu)的(de)信(xin)息(xi)，必須真實、準確、完整(zheng)，不得有虛假記(ji)載、誤導性(xing)陳述或者重大遺漏”。上市公司公告這(zhe)涉(she)及(ji)金額(e)高(gao)達 20 億元的(de)莫須有合同，披露(lu)的(de)信(xin)息(xi)完全不真實準確，這(zhe)無疑違反了信(xin)息(xi)披露(lu)規則。

在上(shang)市(shi)公司(si)的(de)日(ri)常運營中，來自客戶(hu)的(de)重(zhong)(zhong)大(da)訂單或(huo)經營生產合同(tong)對公司(si)的(de)營業收入具(ju)有(you)(you)(you)重(zhong)(zhong)要的(de)推動作用，預示了公司(si)的(de)良好盈利(li)前(qian)景與市(shi)場(chang)的(de)認可(ke)。然而(er)，也有(you)(you)(you)一些上(shang)市(shi)公司(si)借助重(zhong)(zhong)大(da)合同(tong)對股(gu)價(jia)(jia)的(de)巨大(da)影響，披露(lu)不(bu)準確、不(bu)真實、甚至(zhi)有(you)(you)(you)意(yi)虛構的(de)重(zhong)(zhong)大(da)經營合同(tong)，夸(kua)大(da)公司(si)經營業績，試圖誤導投資(zi)者(zhe)，蓄意(yi)推高股(gu)價(jia)(jia)；更有(you)(you)(you)甚者(zhe)，還可(ke)能利(li)用合同(tong)披露(lu)后的(de)股(gu)價(jia)(jia)飆升，參與內幕交易。

本案中(zhong)(zhong)，上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司最終(zhong)被處以(yi)重罰(fa)，在(zai)二級市(shi)(shi)場(chang)上跟風(feng)買入上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司股(gu)(gu)票的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)者，也蒙(meng)受了(le)股(gu)(gu)價大幅(fu)波動(dong)(dong)的(de)(de)(de)(de)損失。所(suo)(suo)(suo)以(yi)，面對(dui)上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司突(tu)然(ran)披露的(de)(de)(de)(de)重大合(he)(he)同，投(tou)資(zi)(zi)者應(ying)避免盲目跟風(feng)追漲，在(zai)觀察到(dao)股(gu)(gu)價波動(dong)(dong)的(de)(de)(de)(de)情形時(shi)，小心求證(zheng)，謹慎查實該(gai)信息(xi)的(de)(de)(de)(de)真(zhen)實性(xing)與(yu)可行性(xing)。投(tou)資(zi)(zi)者應(ying)結合(he)(he)平時(shi)對(dui)上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司所(suo)(suo)(suo)處行業、上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司自(zi)身(shen)經營(ying)情況等(deng)的(de)(de)(de)(de)了(le)解(jie)，判(pan)斷合(he)(he)同是否有值得(de)推敲的(de)(de)(de)(de)疑點。然(ran)后，謹慎分(fen)析該(gai)合(he)(he)同的(de)(de)(de)(de)金額、合(he)(he)同對(dui)象(xiang)、合(he)(he)同履行條款乃至(zhi)合(he)(he)同違約風(feng)險(xian)等(deng)等(deng)是否合(he)(he)理可信，防止被莫須有的(de)(de)(de)(de)合(he)(he)同所(suo)(suo)(suo)蒙(meng)蔽。此外也可以(yi)從合(he)(he)同各方的(de)(de)(de)(de)信息(xi)來尋找(zhao)求證(zheng)的(de)(de)(de)(de)蛛絲(si)馬跡(ji)。對(dui)于市(shi)(shi)場(chang)上媒(mei)體報道、交易所(suo)(suo)(suo)問詢等(deng)，投(tou)資(zi)(zi)者也應(ying)保持注意，認真(zhen)研(yan)讀。一名(ming)合(he)(he)格的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)票投(tou)資(zi)(zi)者，在(zai)魚龍混雜的(de)(de)(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)中(zhong)(zhong)，既要(yao)有“風(feng)險(xian)越(yue)高(gao)，收益越(yue)大”的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)膽魄，也要(yao)有排(pai)雷(lei)避險(xian)，追求“穩穩的(de)(de)(de)(de)幸福”的(de)(de)(de)(de)智慧。

摘自(zi)《投資者保護典(dian)型案例匯編》